1. Vrednotenje podjetij na primeru Krka d.d.Tomaž Arih, 2024, master's thesis Abstract: Vrednotenje podjetij je pogosto opisano kot »umetnost« zaradi svoje subjektivne narave in številnih predpostavk, ki jih vključuje. Upoštevati moramo različne dejavnike, kot so tržne razmere, gospodarska okolja in prihodnje denarne tokove, kar otežuje natančno oceno vrednosti. Poleg tega se vrednotenje lahko razlikuje glede na pristop, ki ga uporabljamo, bodisi primerjalne metode. V svetu financ sta v ospredju uveljavila predvsem dva načina vrednotenja, in sicer metoda relativnega vrednotenja (tradicionalen način) in metoda diskontiranih denarnih tokov (sodoben način). Pri slednji gre za ocenjevanja vrednosti podjetja na podlagi prihodnjih denarnih tokov, diskontiranih na sedanjo vrednost. Ta metoda upošteva časovno vrednost denarja, kar pomeni, da so prihodnji denarni tokovi prilagojeni za tveganje in negotovost ter prevedeni na njihovo vrednost v sedanjosti.
V magistrski nalogi omenimo in na kratko predstavimo tradicionalne metode vrednotenja ter podrobno opišemo metoda diskontiranih denarnih tokov in vseh komponent, ki so potrebni za izračun. Nato pa na primeru podjetja Krka, d.d implementiramo teoretični vidik metode diskontiranih denarnih tokov, tako da najprej glede na preteklo poslovanje (2018-2023) napovemo izkaz poslovnega izida in bilanco stanja do leta 2030. S pomočjo dobička iz poslovanja, prilagojenega za plačilo davka, amortizacije, investicij v osnovna sredstva in spremembe obratnega kapitala napovemo prihodnje denarne tokove podjetja, ki jih diskontiramo. Za diskontni faktor smo uporabili povprečni tehtani strošek kapitala in dolga (WACC), ki je bil v primeru podjetja Krka enak strošku lastniškega kapitala, saj velja Krka za popolnoma nezadolženo podjetje brez dolga. Na podlagi diskontiranih denarnih tokov in preostale vrednosti, ki smo jo določili s pričakovano stopnjo rasti v neskončnost, smo izračunali tržno vrednost cene delnice podjetja Krka, d.d.
Keywords: Vrednotenje, metoda diskontiranih denarnih tokov (DCF), Krka, denarni tokovi, WACC, cena delnice
Published in DKUM: 16.10.2024; Views: 0; Downloads: 81
 Full text (1,72 MB) |
2. Analiza ekonomske upravičenosti investiranja v osnovna sredstva podjetja XZenaida Žilić, 2023, master's thesis Abstract: Ključni problem investicijskega odločanja je, ali podjetje investicijo sprejme ali ne oziroma kateri projekt sprejme in katerega ne. V magistrskem delu smo želeli predstaviti, kaj vse je treba pripraviti in izračunati pred odločitvijo, ali podjetje določeno investicijo sprejme ali zavrne. Cilj dela je dokazati upravičenost investicijskega projekta s pomočjo teoretičnega pristopa, kjer so pojasnjeni modeli za vrednotenje investicij, in v empiričnem delu prikazati izračune upravičenosti investicije.
Managerji se zavedajo, da sta odločanje o investiciji in izbira najustreznejšega projekta ena izmed najzahtevnejših nalog poslovodstva podjetja, kajti ustrezne dolgoročne naložbe zagotavljajo uspešno poslovanje podjetja v prihodnosti, medtem ko neustrezne naložbe lahko pripeljejo podjetje do propada. Če želi podjetje obstati nas trgu, so investicijska vlaganja nujna. Pri odločitvah, ali bo podjetje realiziralo določeno investicijo ali ne, se srečuje s številnimi neznankami in negotovostmi. Zelo pomemben element je ocena, ali je investicija rentabilna ali ne. Zato morajo podjetja opraviti številne analize, da predvidijo vsa tveganja, ki se lahko pojavijo v življenjski dobi investicije.
V teoretičnem delu smo predstavili pomen investicij in investicijskega odločanja, pomembnost načrtovanja denarnega toka pri investicijskem odločanju, tveganja, ki se lahko pojavljajo, ter metode, s pomočjo katerih izračunamo, ali je investicijski projekt upravičen.
V empiričnem delu smo izračunali donosnost investicije s pomočjo različnih kriterijev vrednotenja, kot so metoda neto sedanje vrednosti, metoda interne stopnje donosnosti, metoda popravljene notranje stopnje donosnosti, doba vračila in rentabilnost naložbe. V prvem koraku smo opredelili, kaj vse je všteto v začetno vrednost investicije. V izračunu stroškov investicije moramo upoštevati stroške nakupa opreme, namestitve, zagona in prevoza, torej vse izdatke in stroške, brez katerih projekt ne more steči. Naslednji korak je ocena denarnih tokov investicije. Tu je treba upoštevati spremenljivke, kot so povečanje stroškov obratnega kapitala, davčne spremembe, stroški amortizacije in seveda višina obresti, ki jih je treba plačati.
Zavedamo se, da se nam, ko se odločamo o investiranju, porajajo dvomi, da dogodki in rezultati zaradi nepredvidenih dogodkov ne bodo enaki načrtovanim. Podjetja se srečujejo s splošnim ekonomskim tveganjem gospodarstva zaradi gospodarskih dogodkov, na katere nimajo vpliva. Zmanjšana gospodarska rast iz naslova gospodarskih nihanj se lahko pozna tudi v podjetju v obliki zmanjšanega denarnega toka od posamezne investicije. Podjetja običajno načrtujejo denarni tok posamezne investicije na podlagi začetnih investicijskih izdatkov, načrtovane prodaje, nabave in drugih stroškov.
Podjetje se je odločalo, ali sprejme projekt A ali projekt B. Višina stroška obeh projektov je enaka, razlikujeta pa se po načrtovani in ocenjeni projekciji različnih ekonomskih parametrov v življenjski dobi investicije ter po izračunih metod upravičenosti investicije s pomočjo kriterijev neto sedanje vrednosti, interne stopnje donosnosti, popravljene notranje stopnje donosnosti, dobe vračila in rentabilnosti naložbe. Podjetje se je odločilo za realizacijo projekta A.
V analizi občutljivosti smo želeli preveriti, kako vplivajo različne spremenljivke na gibanje neto sedanje vrednosti, če se zmanjšajo oziroma povečajo za 10 %.
Ugotovili smo, da je projekt A po vseh preverjenih kriterijih sprejemljiv ter vodi v rast podjetja in povečanje lastniškega kapitala.
Keywords: investiranje, denarni tok, vrednotenje investicij, statične in dinamične metode, analiza občutljivosti
Published in DKUM: 18.05.2023; Views: 586; Downloads: 123
Full text (2,01 MB) |
3. Vloga denarne politike Evropske centralne banke v času COVID-19 krizeKarin Šteiner, 2021, master's thesis Abstract: Razglasitev COVID-19 pandemije je presenetila tako svetovna gospodarstva kot finančne trge ter povzročila eno izmed največjih zdravstvenih, socialnih ter gospodarskih kriz v zadnjem stoletju. Zgornjo trditev potrjuje tudi v delu predstavljeni novi sestavljen kazalnik sistemskega stresa (New CISS), ki se je v času COVID-19 krize že približal nivoju iz času globalne finančne krize iz leta 2008. Kot odziv na izredne razmere v gospodarstvu je Evropska centralna banka nadgradila ter dodatno razširila svoje že obstoječe instrumente denarne politike ter uvedla nov 1850 milijard EUR vreden izredni program nakupa vrednostnih papirjev za čas pandemije (PEPP), katerega namen je predvsem izravnati negativni vpliv pandemičnega šoka za transmisijski mehanizem denarne politike ter preprečiti resna finančna tveganja za evroobmočje. Pričujoče delo posledično analizira nestandardne ukrepe denarne politike, ki jih je ECB sprejela od začetka COVID-19 krize ter preučuje vpliv sprejetja novega izrednega programa nakupov vrednostnih papirjev za čas pandemije (PEPP) na razmike državnih obveznic ter finančne razmere v evroobmočju. V zadnjem poglavju se delo osredotoča še na tri možne scenarije razvoja v prihodnosti, ki jih bo morebiti deležna ECB ter hkrati predstavi potencialne izzive za centralno bančništvo. Rezultati kažejo, da se je Evropska centralna banka na zdravstveni, socialni in gospodarski šok COVID-19 krize odzvala z odločnimi ukrepi in s svojimi obsežnimi nakupi sredstev še vedno zagotavlja likvidnost bančnemu sistemu ter ugodno financiranje realnemu gospodarstvu. Vendar pa je en od najbolj zaskrbljujočih rezultatov tega dela dejstvo, da so se kot rezultat spodbujevalnih politik nekatere države že tako zadolžile, da so presegle 100% prag zadolženosti BDP-ja, kar jih uvršča med visoko zadolžene države. Številni avtorji so zato mnenja, da so programi nakupov vrednostnih papirjev morda zelo učinkovit instrument denarne politike ECB v časih izjemne finančne nestabilnosti na trgih, ko pa se stanje na trgih začne izboljševati pa to morda ni več najboljši način za izhod iz le-te, saj povečuje dolžniška bremena, ki pa lahko ogrozijo vzdržno stanje gospodarstev.
Keywords: Denarna politika, Evropska centralna banka, denarni instrumenti, obrestne mere, inflacijsko ciljanje, oblikovanje politike.
Published in DKUM: 21.10.2021; Views: 1427; Downloads: 319
Full text (2,47 MB) |
4. DENARNI TRG V SLOVENIJISonja Štuhec, 2009, undergraduate thesis Abstract: FinanÄni sistem je v vsakem razvitem, sodobnem in tržnem gospodarstvu bistven in nepogreÅ¡ljiv sestavni del ekonomskega sistema kot celote. FinanÄni sistem je sestavljen iz treh glavnih elementov: finanÄnih trgov, finanÄnih institucij in finanÄnih instrumentov. FinanÄni trg predstavlja odnos med ponudbo in povpraÅ¡evanjem po finanÄnih sredstvih.
Ekonomska funkcija finanÄnih trgov je omogoÄanje uÄinkovitega prenosa in uporabe finanÄnih prihrankov. NajpomembnejÅ¡i finanÄni funkciji pa sta zagotavljanje likvidnosti in
možnost razpršitve naložb.
Slovenski denarni trg je zaznamovan z geografsko in demografsko majhnostjo ter je Å¡e vedno v fazi razvoja, kar je posledica dolgoletne izolacije napram razvitemu svetu in drugaÄnega ekonomskega sistema. Pred letom 1990 bi v Sloveniji težko govorili o denarnem trgu. Z vstopom Slovenije v EU se pojavljajo nove dimenzije slovenskega gospodarstva, prav tako pa denarnega trga trga.
Evro prinaÅ¡a globalne prednosti državam Älanicam EMU v smislu priÄakovanega optimalnega izrabljanja integracijskih prednosti notranjega trga. Ugotovili smo, da je uvedba evra najbolj prizadela banke, ki so s tem projektom veÄ izgubile kot pridobile.
Keywords: denarni trg, finančni trg
Published in DKUM: 04.03.2021; Views: 930; Downloads: 33
Full text (430,43 KB) |
5. Učinki plačilne nediscipline na poslovanje podjetja Terme Resort d.o.o.Srečko Cirnski, 2018, master's thesis/paper Abstract: Plačilna nedisciplina predstavlja podjetju tveganje, na katero moramo biti izredno pozorni. Za obstoj podjetja velja, da moramo nenehno zagotavljati plačilno sposobnost, ki je najpomembnejši cilj finančne funkcije.
Turizem ima mnoge pozitivne multiplikacijske učinke na celotno gospodarstvo, poleg gospodarske rasti in zagotavljanja delovnih mest pomembno vpliva na rast mnogih držav in regij. Zaradi multiplikacijskih učinkov pa se posledice plačilne nediscipline, ko govorimo o plačilni nedisciplini v turizmu, odražajo na vseh ravneh. Da podjetje preživi v kriznih obdobjih, je izredno pomemben denarni tok. Za poravnavanje obveznosti do dobaviteljev, bank, države in zaposlenih morajo pristojni v podjetjih poskrbeti za soliden denarni tok, ki jim omogoča plačilo obveznosti ob zapadlosti in nadaljnji razvoj in rast družbe. Da se lahko podjetja prilagajajo razmeram na trgu, je izredno pomembno, da so se sposobna v zelo kratkem času preusmeriti na druge trge.
Z raziskavo smo ugotovili, da je podjetje Terme Resort d.o.o. na dobri poti, saj so izračunani kazalniki pokazali, da se stanje iz leta v leto izboljšuje.
Keywords: Plačilna nedisciplina, vzroki za plačilno nedisciplino, ukrepi za preprečitev plačilne nediscipline, likvidnost, denarni tok.
Published in DKUM: 14.02.2019; Views: 1711; Downloads: 176
Full text (1,79 MB) |
6. OCENJEVANJE VREDNOSTI NALOŽBENIH NEPREMIČNIN V GRADNJIJan Tratnik, 2016, master's thesis Abstract: Nepremičnine se zaradi svojih fizičnih, ekonomskih in institucionalnih lastnosti razlikujejo od drugih dobrin. Te lastnosti dajejo nepremičninam pomembno vlogo in pomen na nepremičninskem trgu. Nepremičninski trg ima močan vpliv na razvoj celotnega gospodarstva, saj zagotavlja gradbene objekte in infrastrukturo, potrebno za življenje in delo. Nepremičninski trg tako kot vsi ostali trgi zaradi nepopolnosti le redko deluje brezhibno v stalnem ravnovesju med povpraševanjem in ponudbo ter na enakomerni ravni dejavnosti. Predvsem zaradi teh nepopolnosti na trgu mora ocenjevalec vrednosti pri oceni vrednosti paziti, da upošteva trenutne razmere na trgu nepremičnin.
Ocena vrednosti v bistvu predstavlja mnenje o vrednosti nečesa. Lahko bi jo definirali kot strokovno mnenje, ki temelji na znanju, izkušnjah in objektivnosti ocenjevalca vrednosti. Ocena vrednosti nepremičnine je formalna ocena vrednosti in temelji na pravilnem zbiranju in analiziranju tržnih podatkov ocenjevalca vrednosti. Namen ocene vrednosti je predvsem, da olajšuje prenos lastništva nepremičnine, pomaga določiti prodajalcu sprejemljivo prodajno ceno in kupcem omogoča, da se odločijo o ponujeni ceni. Tako ocena vrednosti vzpostavi podlago za izmenjavo med kupcem in prodajalcem. Proces ocenjevanja vrednosti poteka v določenem vrstnem redu, in sicer od identifikacije in statusa ocenjevalca, identifikacije naročnika, namena ocenjevanja vrednosti, identifikacije sredstev ali obveznosti, podlage vrednosti, datuma ocenjevanja vrednosti, obsega raziskav, narave in virov informacij, predpostavk, omejitev uporabe, potrditve, da bo ocenjevanje vrednosti izvedeno v skladu z Mednarodnimi standardi ocenjevanja vrednosti, do končnega poročila vrednosti.
Za izbiro ustrezne metode ocenjevanje vrednosti se lahko ocenjevalec odloča med tremi različnimi načini, in sicer med načinom tržnih primerjav, na donosu zasnovanem načinu in nabavnovrednostnem načinu.
V pričujočem delu smo v raziskovalnem delu magistrske naloge za ocenjevanje vrednosti izbrali metodo diskontiranega denarnega toka, ki je ena izmed metod, ki spadajo k na donosu zasnovanem načinu. S to metodo smo skušali ugotoviti tržno vrednost naložbene nepremičnine v gradnji, kjer smo prihodnje denarne tokove diskontirali na čas ocenjevanja vrednosti.
Keywords: diskontiran denarni tok, ocenjevanje vrednosti, naložbena nepremičnina v gradnji, nepremičninski trg
Published in DKUM: 20.10.2016; Views: 1929; Downloads: 297
Full text (1,27 MB) |
7. SODOBNI SISTEM ZA VEČSTRANSKO BLAGOVNO MENJAVO “MENJALKO”Igor Hočevar, 2016, bachelor thesis/paper Abstract: Diplomsko delo obravnava opredelitev nekaterih ključnih problemov, s katerimi se soočajo male in srednje družbe in ki imajo velik vpliv na uspešnost njihovega poslovanja.
Rezultat diplomskega dela je tudi kratek prikaz zgodovinskega razvoja blagovne menjave in prednosti njenih posameznih oblik. Del naloge je posvečen tudi kratki analizi trga IKT rešitev, ki podpirajo sodobne oblike blagovne menjave in kratki predstavitvi posameznih rešitev. V nadaljevanju je rezultat naloge tudi podrobna predstavitev sistema GETS, ki je na globalnem trgu ena vodilnih IKT rešitev za podporo večstranske blagovne menjave.
Končni rezultat naloge pa je predstavitev družbe Menjalko d.o.o., ki v Sloveniji podpira večstransko blagovno menjavo s pomočjo sistema GETS. Predstavljeni so tudi rezultati in učinki prvega leta delovanja organizirane večstranske blagovne menjave v Sloveniji.
Keywords: Blagovna menjava, uspešno poslovanje, denarni tok, povečanje prodaje, slabe terjatve
Published in DKUM: 13.10.2016; Views: 1180; Downloads: 105
Full text (2,27 MB) |
8. IZDELAVA PREDRAČUNSKIH TEMELJNIH IZKAZOV ZA GRADBENO PODJETJE XSandra Pančić, 2016, undergraduate thesis Abstract: Računovodsko predračunavanje je računovodska funkcija, ki je usmerjena v pripravo nadrobnih predračunov in predračunskih temeljnih računovodskih izkazov. Predračuni so namenjeni predvsem notranjim uporabnikom za kakšne poslovne odločitve v podjetju.
V diplomski nalogi smo predstavili računovodsko predračunavanje in temelje pojme računovodskega predračunavanja. Proučili smo metodike računovodskega predračunavanja, in predstavili tudi podlage, ki jih potrebujemo pri izdelavi predračunov.
Za podjetje X smo najprej predstavili značilnosti njegovega poslovanja, njegove cilje in strategije. Za izdelavo predračunov smo izbrali metodo gibljivega predračunavanja, ki smo jo povezali z rastočo metodiko predračunavanja. Zato smo razčlenili celotne stroške v podjetju na stalne in spremenljive. Na koncu smo izdelali Izdelali smo vse tri predračunske izkaze predračunski izkaz poslovnega izida, predračunsko bilanco stanja in predračunski izkaz denarnih tokov.
Keywords: računovodsko predračunavanje, predračunski temeljni izkazi, predračunski poslovni izid, predračunska bilanca stanja, predračunski denarni tok.
Published in DKUM: 22.09.2016; Views: 1140; Downloads: 155
Full text (1,08 MB) |
9. DILEME VREDNOTENJA ZASEBNEGA PODJETJA Z UPORABO METODE DISKONTIRANEGA DENARNEGA TOKAGoran Nagelj, 2016, master's thesis Abstract: Vrednotenje je postopek ocenjevanja vrednosti podjetja in njegovih sredstev. Z metodo diskontiranih denarnih tokov vrednost sredstev ocenimo kot sedanjo vrednost prostih denarnih tokov, diskontiranih s tehtanim povprečnim stroškom kapitala, kjer je denarni tok na razpolago vsem investitorjem, običajno lastnikom kapitala in dolga. Za oceno stroškov kapitala uporabimo model CAPM, kjer kot glavni parametri nastopajo netvegana stopnja donosa, faktor beta kot mera sistematičnega tveganja in tržna premija za tveganje. Model CAPM je bil razvit na podlagi predpostavk o popolnem kapitalskem trgu, kjer obstajajo popolne informacije.
Potreba po določanju ocene vrednosti se običajno pojavi v primeru prodaje podjetja, njegovega prevzema ali v primeru prve izdaje delnic. Za zasebna podjetja ne moremo opazovati vrednosti cene delnice na trgu kapitala in na podlagi tega sklepati o vrednosti podjetja, zato smo pri vrednotenju omejeni in prilagodimo pristop ter metode. Za zasebno podjetje je značilna omejena razpoložljivost javno dostopnih informacij, nižja stopnja računovodskega nadzora in večja možnost prepletanja poslovanja z zasebnimi stroški lastnikov. Skupno oceno vrednosti nato prilagodimo s pribitki in odbitki glede na značilnosti podjetja in namen ocenjevanja vrednosti.
V primeru, ko zasebno podjetje vrednotimo z metodo diskontiranih denarnih tokov, se soočamo s pomanjkljivimi zgodovinskimi podatki, težko poiščemo primerljiva javna podjetja in se težko opremo na ocene drugih ocenjevalcev vrednosti, saj običajno ne obstajajo. V magistrskem delu smo prikazali različne metode izračuna parametrov modela CAPM s poudarkom na beti. Za zasebno podjetje smo izračunali zgodovinske, fundamentalne in primerljive bete in z izračunom vrednosti podjetja ter analizo občutljivosti pokazali vpliv spremembe bete in ostalih parametrov modela CAPM na izračunano vrednost podjetja. Povzeli smo tudi značilnosti netvegane stopnje donosa in primerjali korelacijo nemških in ameriških 10-letnih državnih obveznic, da bi preverili pravilnost uporabe razpoložljivih podatkov z ameriškega trga za vrednotenje slovenskih podjetij. Ugotovili smo srednje visoko povezanost, zato smo podatke uporabili, vendar ocenjujemo, da bi bile smiselne dodatne empirične raziskave ter zbiranje transakcij z zasebnimi podjetji na evropskem trgu.
Pri skupni oceni vrednosti podjetja smo izračunali tudi končno vrednost podjetja. Za izračun končne vrednosti podjetja je potrebno glede pričakovanih gibanj stopenj rasti do dosežene stabilne stopnje rasti prilagoditi tudi model izračuna. Pri izračunu končne vrednosti moramo biti pozorni tudi na pravilno upoštevanje višine tehtanega povprečnega stroška kapitala, na katerega vpliva ciljno razmerje finančnega vzvoda.
Keywords: Vrednotenje, zasebno podjetje, diskontiran denarni tok, beta, tržna premija za tveganje, končna vrednost
Published in DKUM: 14.09.2016; Views: 2686; Downloads: 233
Full text (2,34 MB) |
10. Analiza procesnih in podatkovnih zahtev za napovedovanje denarnih tokov z rešitvijo Pantheon za podjetja xMelanija Tement, 2016, undergraduate thesis Abstract: Za dobro poslovanje in obstoj vsako podjetje potrebuje dober pregled nad svojimi likvidnimi sredstvi. Za to potrebujejo podjetja dobro informacijsko podporo, ki jim to omogoča, ter pravilen in pravočasen način vnosa podatkov. V nalogi smo predstavili podjetje Varnost Inpod d. o. o. in program Datalab Pantheon, ki ga opazovano podjetje uporablja. Izvedli smo analizo poslovnih procesov in podatkovnih virov za knjiženje denarnih tokov. Iz teh podatkov smo nato poskušali podati predloge sprememb, da bi tako lahko že vnaprej napovedovali denarni tok. Podali smo tudi mnenje o izvedljivosti teh sprememb in oceno dodane vrednosti, ki bi jo predlagane spremembe doprinesle podjetju.
Keywords: denarni tok, Pantheon, napoved likvidnosti, način knjiženja, prejemki, izdatki, predlagane spremembe
Published in DKUM: 27.06.2016; Views: 1276; Downloads: 81
Full text (1,16 MB) |
