1. Cena obvladovanja kreditnega trgaJure Rogač, Franjo Mlinarič, 2014, professional article Abstract: Obvladovanje kreditnega tveganja je v času gospodarske krize, ko dve tretjini domačih podjetij zamuja s plačili (številna pa končajo v stečaju), pomembna konkurenčna prednost. Raziskavo smo osredotočili na celoten življenjski ciklus dolžniško-upniškega razmerja. Naš namen je bil identificirati najučinkovitejše oblike zavarovanja s pravnega in finančnega zornega kota, zato smo posebno pozornost namenili analizi zakonodajne podlage, spoštovanja poslovno-finančnih načel ter tveganjem oblikovanja bonitetnih informacij.
Keywords: krediti, kreditiranje, kreditno tveganje, boniteta
Published in DKUM: 06.09.2023; Views: 234; Downloads: 0 |
2. Obvladovanje terjatev in kreditnega tveganja v Pošti Slovenije d.o.o.Sandra Madžarič, 2017, undergraduate thesis Abstract: Plačilna nedisciplina je v sodobnem gospodarstvu zelo razširjen pojav, s katerim se srečujejo vsa podjetja. Za uspešno obvladovanje terjatev mora podjetje ustrezno določiti kreditne pogoje, spremljati bonitetne ocene kupcev in imeti stalen nadzor nad gibanjem terjatev.
Podjetja lahko izbirajo med različnimi načini izterjatve. Postopek izterjave je priporočljivo začeti s pisnim in telefonskim opominjanjem, v skrajnem primeru pa s sodno izterjavo. Možni načini izterjave terjatev so še asignacija, cesija, faktoring in kompenzacija ali pobot. Slednji je kot oblika obveznega večstranskega pobota tudi zakonsko določen. Uvedba pobota v slovensko zakonodajo je pripomogla k zmanjšanju medsebojne zadolženosti poslovnih subjektov. Uporaba faktoringa, ki omogoča zelo kratek rok poplačila terjatev, pa se vedno bolj povečuje.
Področje plačilne discipline v Sloveniji urejajo predvsem Zakon o preprečevanju zamud pri plačilih, Zakon o finančnem poslovanju, postopkih zaradi insolventnosti in prisilnem prenehanju ter Kodeks poslovnofinančnih načel. Kljub temu pa je plačilna nedisciplina še vedno zelo razširjen pojav. Čeprav primerjava pravočasnih plačnikov podjetij kaže, da je delež teh nad evropskim povprečjem, se stanje v zadnjih letih ni bistveno izboljšalo. Primerjava plačilnih navad Slovenije in Hrvaške kaže, da se obe državi srečujeta s težavo dolgoročnih neplačanih obveznosti.
Pošta Slovenije posveča obvladovanju terjatev in kreditnega tveganja posebno pozornost. Največji delež predstavljajo zamude plačil do 30 dni, skupna vrednost terjatev pa se je zadnja leta nekoliko povečevala. Čeprav stanje ni skrb vzbujajoče, je pa vsekakor potreben ustrezen nadaljnji nadzor nad terjatvami, s ciljem zmanjševanja skupne vrednosti terjatev.
Keywords: terjatve, kreditno tveganje, plačilna disciplina, izterjava.
Published in DKUM: 19.12.2017; Views: 1574; Downloads: 128
 Full text (1,12 MB) |
3. Business model optmization based on value management principles - the case of Krka d.d.Gregor Gavranič, 2017, undergraduate thesis Abstract: The subsequent bachelor’s thesis comprises an investment report with equity valuation of Krka, d.d. company, the largest Slovenian company and one of the leading generic pharmaceutical companies in region.
Overall, the financial sector is coping with low interest rates and more and more investors are willing to enter the capital markets directly. The Slovenian equity markets was struggling to pick up the pace after the last major financial crisis, which was almost 10 years ago. The bull trend in other major and biggest markets in the world is on to set new records day by day. We try to find out if the company under scrutiny is attractive for investors and what upside potential it has in the future.
The analysis is presented trough most appropriate, popular and renowned techniques that surround equity research and is followed by the creation of final recommendation. Those are Discounted Cash Flow (DCF), Economic Value Added (EVA), Dividend Discount Model (DDM), Relative Multiples Valuation (RMV). Additionally, the approaches like Porter’s five forces analysis, SWOT analysis, Sensitivity analysis, Altman Z-score, Piotroski F-score, Beneish M-score, and Monte Carlo Simulation (MSC) were made. Since equity markets provide a bigger risk for investors, we try to investigate how risky is a particular company and sector. The investment risks and Weighted Average Cost of Capital (WACC) will help us do that. Risks and the future business surrounding also include macroeconomic analysis, which is also performed and helps us understand the topic under discussion better..
The key part of the thesis presents the building of financial valuation model with many variables and weighting it accordingly. The final fair value price is set and commented. In the conclusion, we summarise all our findings. Furthermore, some relevant facts are exposed and projected into the forecasted period.
At the end we can conclude that the Value-based Management (VBM) gives clear result and projects a path for future development. The company that was used for the research is a perfect example how VBM methods used for valuation can provide us with broader picture and inform investors about the company. On the other hand, the methods can also provide a large source of information that can be useful to the company’s management.
Keywords: Macroeconomic analysis, valuation methods, Monte Carlo simulation, intrinsic value, risk profile
Published in DKUM: 30.11.2017; Views: 3049; Downloads: 311
Full text (5,11 MB) |
4. Učinki višanja trošarin na tobakTina Subotić, 2017, undergraduate thesis Abstract: Učinki višanja trošarin so poleg drugih ukrepov in prepovedi en izmed najučinkovitejših ukrepov za zmanjšanje števila kadilcev. V Sloveniji se že vrsto let izvaja ukrepe za dosego tega cilja, zato smo vsako leto priča tudi dvigu trošarinskih stopenj. Ker aktualni podatki o gibanju števila kadilcev ne kažejo sprememb, trošarinski prihodki za tobak pa se iz leta v leto zmanjšujejo, se je Vlada Republike Slovenije leta 2017 odločila poostriti ukrepe z enotno embalažo ter povišati stopnje trošarin kar 2 krat in sicer v januarju ter juliju.
Najnovejši podatki o stabilnem številu kadilcev ter trend padajočih prihodkov iz naslova trošarin na tobačne izdelke (ob narašajočih trošarinah) nakazujejo na naraščanje nelegalne trgovine, hkrati pa zdravstveni stroški zaradi kajenja ostajajo enaki. V kolikor Slovenija s sedanjimi ukrepi ne bo uspela doseči zastavljenih ciljev bo morala uvesti bolj drastične ukrepe v obliki dviga zneska zdravstvenih prispevkov za kadilce ter samostojno delno financiranje zdravljenja bolezni, katere so dokazano posledica dolgoletne uporabe tobaka.
Keywords: Trošarina, tobak, nelegalna trgovina, družbeni stroški kajenja
Published in DKUM: 06.11.2017; Views: 1413; Downloads: 139
Full text (1,26 MB) |
5. Visible symptoms of the financial crisisMatic Žargi, 2017, undergraduate thesis Abstract: The Great Recession of 2008 had such a huge impact on the global economy, hence it should be predictable? With a theoretical analysis of Early Warning Systems (EWS) we came to the conclussion that they do in fact work. However, due to complex dimensions of the crisis, there was no particular set of EWS which could actually predict the impact of the crisis. This complexity stems overleveraging and various financial innovations which made the financial markets riskier in unobservable ways. In order to observe the symptoms of a serious crisis we need to look at the economy as a simple machine. Ray Dalios principle about the long and short term debt cycle gave us a different approach. It enables us to spot the symptoms simply by analysisng interest rates, base money creation and federal spending. Rajan (2005) has proved that thesis in his paper, where he showed that the financial instruments became so complex, that they became too risky. Our analysis has brought us to a conclussion that right now interest rates in the US are starting ot rise, the inflation is rising and GDP growth stagnating. With the application of our system we can see that right now we are in the middle of a business cycle. We can predict that a downturn in the capital markets is about to occur. However no system is able to predict the impact of the crisis.
Keywords: financial crisis, debt, leveraging, leverage, economic cycles
Published in DKUM: 03.11.2017; Views: 1368; Downloads: 120
Full text (722,58 KB) |
6. Obvladovanje tveganj pri »peer to peer« posojilihAndrej Blagotinšek, 2017, master's thesis Abstract: Nove digitalne tehnologije botrujejo procesu preoblikovanja obstoječih vrednostih verig finančnih produktov oz. storitev. »P2P« posojila so nov in inovativen način tako investiranja presežkov finančnih sredstev kot tudi prejemanja finančnega kapitala. Število tovrstnih posojil konstantno raste, vendar posojilodajalci niso profesionalni investitorji. Posojilodajalci prevzemajo veliko tveganje, saj so »P2P« posojila izdana brez zavarovanja. V ta namen »P2P« platforme izdajajo historične podatke o posojilojemalcih.
V delu se osredotočamo na identifikacijo tveganj, ki so prisotna pri tovrstnem investiranju in na napovedovanje možnosti neplačil posojil. Empirična študija analizira podatke pridobljene iz platforme Bondora (N=1823) od leta 2009 do 2015. Opravili smo statistično analizo spremenljivk. Razvili smo Logit model za napovedovanje neplačil. Kakovost modela smo preverjali z ROC krivuljo, optimizacijo modela pa na osnovi uravnoteženja klasifikacijske natančnosti, kjer smo dololčili optimalno presečno vrednost. Rezultati so pokazali, da kreditni model za napovedovanje neplačil zmanjšuje verjetnost finančne izgube pri »P2P« investiranju.
Keywords: kreditno tveganje, verjetnost neplačila, »P2P« posojila, LOGIT model, obvladovanje tveganj, C25 Discrete Regression and Qualitative Choice Models, G21 Banks, G17, Financial Forecasting and Simulation
Published in DKUM: 27.10.2017; Views: 2426; Downloads: 334
Full text (1,56 MB) |
7. Key economic parameters for an optimal pharmacy network in a regulated environmentFranjo Mlinarič, Žan Oplotnik, Boštjan Brezovnik, 2016, original scientific article Abstract: Pharmacies are an integral part of the modern healthcare system which strives for a holistic and efficient care. General practitioners and pharmacists are held in high esteem among local communities as they are the first point of contact when people have health issues. However, a strong demand for health services in developed countries and its present financing schemes undermined the sustainability of the whole health system (8.9% of GDP in 2013 and growing). According to WHO and EU recommendations, the whole healthcare system shall accept a holistic approach and focus on education, prevention and proper medicine consume. Part of this strategy is a seamless care concept, where medical doctors and pharmacists build a team around the well-being of a patient. Financing scheme incentives and KPIʼs (key performance indicators) will be focused on keeping people healthy, instead of paying for procedures. The future healthcare ecosystem obliges pharmacists to optimize network coverage and to extend health services. Nevertheless, their growth strategy needs to be gradual, considering the present level of network coverage, the low pace of private and public expenditures for medicine and services, and the fact that a new financing model for pharmacies is still unknown. Thus, we expect the development of pharmacy network in regulated environment to be financed predominantly from retained earnings in publicly owned pharmacies and by awarding pharmacy concessions.
Keywords: financial health, financing pharmacy growth, pharmacy network coverage, healthcare outcomes
Published in DKUM: 14.07.2017; Views: 2193; Downloads: 110
Full text (972,60 KB)
This document has many files! More... |
8. Strategic asset allocation for institutional portfolios with private equityManuel Wedra, 2017, undergraduate thesis Abstract: It is possible to participate in the PE industry in different ways. Direct investment, co-investments, alongside specialized investors, indirect investments through limited partnership, and indirect investments through fund of funds.
Big institutional investors usually make direct investments. For this approach to PE it is required to invest in a fund management team, which has an intensive relationship and due diligence skills to select the appropriate PE investments. For medium or small size investors, who do not have such high amount to invest, direct investment might not be achievable and it is recommended to invest in funds. Investing in PE funds also gives a higher level of diversification, and is managed by a specialized fund management team.
From a PE backed company perspective, fund managers do not only provide capital, but also offer management support, take an active role, where they contribute their skills, network, and experience.
Besides the opportunity to get exposure to unlisted PE funds with Limited Partnership, it is also possible to invest in exchange-traded PE companies or LPE. These PE investments are done either directly, indirectly or through the capital of their customers. Investments are conducted in the same way as Limited Partnerships, through various investment horizons (venture, buyout and growth) and financing styles (equity, mezzanine and debt). These exchange-traded PE companies offer the investor an immediate, liquid exposure to the PE investment class.
The problem with investing in unlisted PE funds is the minimum required capital to participate in the PE investment class, which is usually too high for smaller or individual investors. It is also difficult to determine the price, which is determined on a illiquid and not transparent secondary market. While the LPE is traded on an organized exchange market, that is liquid, has transparent market prices available and the possibility to get access to the investment class even for smaller institutional or individual investors with a minimum initial investment volume. Another advantage is the capability to rebalance their PE allocation in a flexible way. From analytic perspective it is also much easier to compare LPE to other public traded asset classes using common standard analysing tools.
In the analysis with the efficient frontier the portfolios with the additional asset class PE has a clear improvement of the risk, and return characteristics. Over the standard deviation range from 3.28% to 11.90%, the average improvement in return in the optimization framework is 0.48%.
For big institutional, smaller or even individual investors, the LPE gives a liquid, transparent and immediate exposure to PE.
In the environment of low interest rate, the PE mode is working well. If these kind conditions will continue in 2017, the asset class will continue to contribute a high absolute return and portfolio diversification.
Keywords: Private Equity, diversification, institutional and individual investors, strategic asset allocation.
Published in DKUM: 26.05.2017; Views: 1305; Downloads: 78
Full text (1,20 MB) |
9. Pasti zadolževanja v tuji valuti na primeru švicarskega frankaNadja Jarc, 2017, master's thesis Abstract: V preteklem desetletju se je med leti 1997 do 2007 nominalna vrednost vseh kreditov evropskih bank podvojila (iz 9.441 milijard CHF na 19.996 milijard CHF). V istem obdobju se je vrednost kreditov v tuji valuti skoraj potrojila (iz 558 milijard CHF na 1.627 milijard CHF). Švicarska nacionalna banka (SNB) ocenjuje, da je bila decembra 2007 vrednost kreditov nominiranih v CHF znotraj evroobmočja 238 milijard CHF, v drugih evropskih državah pa 122 milijard CHF.
Krediti v CHF so za slovenske in druge kreditojemalce članic EU posebni iz dveh razlogov. Prvič, kreditojemalci se dodatno soočajo še z valutnim tveganjem. Druga posebnost kredita v CHF se kaže v statusu CHF kot globalne varne valute, ki v času gospodarskega razcveta postopoma depreciira, v času krize pa močno apreciira.
Tako je namen našega magistrskega dela, da se predstavijo posledice izpostavljenosti valutnemu tveganju pri kreditu v CHF oz. nasploh pri kreditu v tuji valuti. Iz tega razloga med seboj primerjamo vrednosti anuitet kredita v domači valuti (v našem primeru EUR) in kredita v tuji valuti (CHF). Ker je višina obrestnih mer pri posameznih kreditih zaupen podatek, smo kot obrestne mere pri izračunih kredita v EUR uporabili 6-mesečni EURIBOR, pri kreditih v CHF pa 6-mesečni LIBOR za CHF. Da bi dodatno izpostavili vpliv valutnega tveganja na kredit v sklopu izračunov predstavljamo tudi izračune, kjer uporabimo tako eno izmed notranjih oblik zavarovanja (ščitenje s pomočjo prihodkov v CHF) kot eno izmed zunanjih oblik zavarovanja (valutni terminski posli) pred valutnim tveganjem.
Ker je problematika kredita v CHF zaradi valutnega tveganja doletela večino članic EU, predstavljamo tudi regulativne ukrepe in načine, preko katerih so se določene članice, med njimi je tudi Slovenija, soočile z reševanjem težav kreditojemalcev in kreditodajalcev kreditov v CHF. Iz predstavljenih rezultatov in rešitev ugotavljamo, da je valutno tveganje osrednja past kredita v CHF (kredita v tuji valuti). Rešitev ni, da se takšni posli nasploh prepovedo, ampak da regulatorji in kreditodajalci težijo k iskanju načinov, preko katerih bodo kreditojemalci primorani uporabiti eno izmed oblik zavarovanja valutnega tveganja ob sklenitvi kredita v tuji valuti.
Keywords: Varna valuta, valutno tveganje, kreditno tveganje, obrestno tveganje, valutni izvedeni terminski instrumenti.
Published in DKUM: 25.05.2017; Views: 2489; Downloads: 328
Full text (2,02 MB) |
10. Optimizacija kapitalske strukture na primeru Krka, d. d.Polona Praznik, 2017, master's thesis Abstract: Predstavniki finančne funkcije gospodarskih celic prevzemajo pomembne odločitve glede financiranja kot temeljne dejavnosti vsakega podjetja. Pri uresničevanju zastavljenih ciljev finančne funkcije in sklepanju finančnih odločitev morajo odgovorni upoštevati poslovno-finančna načela in temeljna načela financiranja.
Kapitalska struktura predstavlja kombinacijo lastniških in dolžniških virov kapitala, pri čemer je optimalno razmerje uporabljenih virov doseženo z maksimiranjem vrednosti enote lastniškega kapitala. Za lažje razumevanje pomena kapitalske strukture in odločanja o njenem snovanju so teoretiki razvili številne sodbe o optimalnem razmerju med viri financiranja. Tako zagovorniki tradicionalne teorije trdijo, da je vrednost podjetja odvisna od kombinacije lastniškega in dolžniškega kapitala. Podpirajo idejo povečanja celotne vrednosti podjetja in vzpostavitve optimalne kapitalske strukture z zamenjavo cenejšega dolga za dražji lastniški kapital. Nasprotna spoznanja predstavljajo zagovorniki Modigliani-Millerjeve teorije, ki vztrajajo pri nevtralnih učinkih kapitalske strukture na vrednost podjetja z ozirom na popoln trg kapitala.
Optimalno kapitalsko strukturo smo obravnavali tudi z vidika dejavnikov, ki imajo bistven vpliv na njen ustroj. Teorija stroškov finančne stiske domneva, da imata velikost podjetja in kapitalska struktura z večjim deležem dolga pozitivno relacijo, saj veliko podjetje vzdržuje dobro diverzificiran portfelj naložb, kar znižuje izpostavljenost kreditnemu tveganju. Teorija vrstnega reda predvideva, da imata rast in kapitalska struktura z večjim deležem dolga pozitivno relacijo, saj predstavlja zadolževanje ključno podporo pri uresničevanju dražjih investicijskih projektov. Stephan in ostali (2011) so na osnovi študije pridobili trdne dokaze o pomembnosti agencijskih stroškov, likvidnosti, signaliziranja, finančnih ovir in davčnih olajšav pri ugotavljanju optimalne kapitalske strukture.
Krkino kapitalsko strukturo smo opazovali z oceno tehtanih povprečnih stroškov kapitala. Tehtani povprečni stroški kapitala so za leto 2015 znašali 12,04 %, kar nakazuje na dražjo kapitalsko strukturo od povprečne kapitalske strukture v sektorju proizvodnje farmacevtskih zdravil in učinkovin. Podobne vrednosti WACC je družba dosegala tudi v ostalih proučevanih letih. V letu 2006 je bila ocena WACC zaradi višjih mer sistematičnega tveganja (bet), višjih tržnih premij za tveganje in višjih inflacijskih stopenj, kar 15,2 %. Povečanje omenjenih spremenljivk so povzročile turbulentne razmere na trgu in bližajoča se globalna finančna in gospodarska kriza. Kapitalsko strukturo smo analizirali tudi z izbranimi finančnimi pokazatelji. Najnižja izračunana vrednost kazalnika dolgoročnega financiranja dolgoročnih sredstev v vseh proučevanih obdobjih v višini 1,25 kaže na poslovanje Krke po načelu zlatega bilančnega pravila tudi v kriznih časih. Povprečna vrednost kazalnika kratkoročnega koeficienta likvidnosti za vsa proučevana obdobja znaša 2,48, kar pomeni, da je Krka sposobna financirati tekoče poslovanje, saj so kratkoročna sredstva dvakrat večja od kratkoročnih obveznosti. Rezultati analiz dajejo vtis oblikovanja optimalne kapitalske strukture družbe Krka.
Keywords: Kapitalska struktura, trg kapitala, CAPM, WACC
Published in DKUM: 24.05.2017; Views: 2150; Downloads: 235
Full text (2,25 MB) |
